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2021年前三季度，TCL科技实现营业收入1,209.3亿元，同比增长148.3%；实现净利润131.6亿元，同比增长538.5%；归属于上市公司股东净利润91.0亿元，同比增长349.4%。大家买的是上市公司，主要关注归属上市公司股东利润就好。

从单季度来看，第三季度的营收466.3亿元，同比增长140.65%；实现归上市公司股东净利润23.18亿元，同比增长183.69%。当初预告第三季度归上市公司股东利润为22.5亿元-24亿元，这个数值算是在中位水平了。

那么大家关心的处置花样年股份的损失大概是7.8亿元，总之第三季度非经常亏损了7.42亿元，如果加上去的话，第三季度的净利润是30.6亿元，同比增长351.23%。

来源：TCL科技2021年三季度报

毋庸置疑，今年的显示面板行业仍然是高景气，虽然市场已经传言说最近几个月显示面板的价格下跌比较大，但TCL科技和京东方A的业绩都是创了历史新高。股价却跌跌不休，估值水平处于历史低位；“业绩新高、估值新低”很符合周期股的特征，说明市场还是认为显示面板行业是周期性行业。

对于TCL科技业务的讨论，季报里的描述是主要产线满产满销，t7按计划爬坡，t10（苏州三星）在二季度并表后整合顺利。反正从TCL科技和京东方A的财报里还看不出来显示面板行业开启周期下行阶段。就TCL科技本身来说，目前的优势在大尺寸面板上，55吋产品份额全球第一，65吋和75吋产品份额全球第二，65吋及以上尺寸产品出货面积占比接近50%，8K和120HZ高端电视面板市场份额跃居全球第一。当然小尺寸也在追赶，t3产线LTPS手机面板出货量维持全球第四，t4柔性OLED产线产能爬坡，t4亏损环比加大，也是导致第三季度利润减少的原因之一。

并表的中环股份表现也很抢眼，这与光伏行业的高景气也是息息相关的，中环半导体实现营业收入290.9亿元，同比增长117%，净利润32.8亿元，同比增长190%。

可以说TCL科技所布局的两大赛道都处于高景气，高端制造和光伏材料（新能源）也都符合国家的战略方向，不得不佩服老李的眼光。

关于研发，2021年前三季度，TCL科技的研发投入65亿元，同比提升51.1%，占比营业收入5.4%，重点围绕Mini LED、Micro LED、印刷OLED、QLED等新型显示技术开发，G12大硅片与叠瓦3.0结合的领先光伏技术平台完善、8英寸和12英寸半导体材料的工艺提升，以及对产业链上游核心节点的预研、协同及产业生态联盟的建立。截止2021年9月末，公司PCT专利申请量13,517项，在量子点电致发光领域的技术和材料专利申请数量1,778件，位居世界第2。

看到这个研发数据，说明TCL科技真是一家科技公司。研发投入在国内上市公司里面都算是名列前茅的，是一家货真价实的研发型的科技公司。而且研发的思路也很清晰，Mini LED、Micro LED、印刷OLED、QLED等这些都是比较前沿的显示技术，TCL科技在这个行业一定能够先人一步的。

最后看看三季度的股东情况，股东人数820878户，同比增长4.12%，有人认为股东人数增加对于股价来说不是好事，这个我不发表评论。目前股东人数在增加，但是增速开始放缓了。另外，我们在看看前十大股东持股的情况，沪港通持仓继续降低，外资在第三季度卖出了1.76亿股。另信泰人寿增持了2000多万股，员工持股计划进入前十大股东占股0.81%。其他前十大股东持仓未变。

从TCL科技的三季度报来看，公司的战略很清晰，业务架构完整且具有前瞻性，是一家不错的实体科技公司。当然，从投资角度来看，缺点就是资产太重，但是资产不重又何谈硬核科技？风险点就是显示面板的周期性是否会依旧，我的观点显示面板的周期性是由供应导致，而产能都集中在几家厂商手中了，那么周期性还会强吗？

温馨提示：本文为作者的研究观点，不作为投资建议！